华夏证券股份有限公司唐俊男，王兴广近期对许继电气进行筹商并发布了筹商讲明《公司深度分析：特高压直流建设加快，网表里业务稳步发展》，本讲明对许继电气给出增合手评级，刻下股价为27.53元。
许继电气(000400)
投资重心：
底蕴深厚，业务清楚。公司最早可追意想上世纪四十年代，1970年迁至许昌成就许昌继电器厂，领有悠久的电气设备假想制造教授，2022年12月，许继电气成为中国电气装备集团一级子公司，迎来新的发展阶段。动作动力电力装备制造业的跳跃企业，公司聚焦“源、网、荷、储”四大范围，在电网传统上风业务的基础上91 探花，向源、荷、储延迟，提供“双新”合座科罚决策才调。公司业务板块为智能变配电系统、直流输电系统、智能电表、智能中压供用电设备、新动力及系统集成、充换电设备很是它制造处事六类。公司历史功绩出色，2018至2023年，公司营收CAGR为15.73%，归母净利润CAGR达34.08%。2024年前三季度，公司终了营收95.86亿元，同比下落10.11%，归母净利润为8.95亿元，同比增长15.88%。
特高压直流建设加快，公司业务合手续收益。东西部电网间多回直流异步联网需求以及征象大基地建设配套外送需求下，特高压直流输电清楚建设加快鼓吹。法例2024年12月，所有有5交12直共计17条清楚待核准开工，展望2025年-2026年，展望年均迎来2-3条疏浚、6条直流清楚的核准开工，赞助特高压行业不绝高景气。柔性直流特高压自然适配新动力外送需求，但受制于资本腾贵，尚未大范围建设，跟着中枢元器件的国产化率提高，以及现存柔直清楚建设运营教授提高，将来柔直清楚有望成为新动力外送的主要载体。公司动作特高压直流换流阀和直流限制保护系统的中枢供应商，展望长久受益于特高压直流清楚建设。
电网投资迎来周期性开发，利好公司网内业务。电网/电源投资不平衡有望从2024年起获取改善，十四五时代，国度电网、南边电网折柳规划完成电网投资约2.24万亿元、0.67万亿元，所有范畴近3万亿元。国网年均投资额有望看护在5000亿以上，电网投资展望投入稳步增长久。公司主业智能变配电、智能中压供用电池块的主要居品如继电保护设备、开关柜等阛阓占有率褂讪。配网建设合手续鼓吹，配网智能化程度下智能电表替换和升级需求束缚增长，2025年的阛阓展望将愈加活跃，招标范畴和金额有望扩大。公司积极拓展智能电表国外业务，2023年，国际阛阓订单增幅彰着，坚硬智利AMI二期、意大利中压计量等技俩。
网外业务开辟公司功绩增长新范围。公司网外业务波及储能、氢能、充换电等业务。储能方面，法例2023年，储能变流器累计出货5.5GW以上，储能要津技巧获取长久的欺诈考据，并终清楚大范畴欺诈。氢能方面，公司缔造氢源技巧分公司，聚焦IGBT制氢电源，自主研制的IGBT型聪惠制氢电源顺利通过系统测试，终清楚IGBT型制氢电源在200标方质子交换膜(PEM)电解水制氢系统中的首台套欺诈；充换电方面，公司是现在国内技巧水平较高的电动汽车智能充换电系统制造商，商用车换电阛阓占有率第一，商用车自动多箱换电、大功率充电、无线充电等技巧终了行业跳跃。法例2023年，累计供货30余万台全球充电桩，其中全球直流桩13万台，充换电产业基地具备年产10万台交直流充电桩，220套成套设备的分娩才调。
投资淡薄：公司动作直流输电装备中枢供应商，业务障翳输配电网罗，并在新动力、电动汽车充换电等板块有所拓展，在电网投资加快，特高压建设，尤其是特高压直流建设加快的大配景下，公司功绩展望稳步提高。展望公司2024-2026年所有营收176.8/202.0/232.1亿元，同比增速3.6%/14.3%/14.9%；EPS折柳为1.33/1.53/1.85元，对应刻下股价，PE为21.25/18.52/15.32倍，看护“增合手”评级。
风险领导：经济复苏不足预期，电网投资不足预期，国际买卖方位恶化，大批商品价钱非常波动
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据策动，民生证券李佳筹商员团队对该股筹商较为长远，近三年预测准确度均值高达81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.19亿，把柄现价换算的预测PE为22.94。
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该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增合手评级3家；畴前90天内机构规画均价为33.54。
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