中国出动、中国电信和中国联通三大运营生意绩增速虽不高，但胜在踏实抓久，且无大额本钱开支、欠债率低、现款流好，十足具备执行高派息率的财务要求。
规章8月22日，中国出动、中国电信和中国联通三大运营商齐发布了2024年半年报，共性是营收与净利润增长齐不快，现款流可以，分成好。上半年，中国出动营业收入同比增长3.0%，扣非净利润同比增长4.6%。中国电信营业收入同比增长2.8%，扣非净利润同比增长6.0%。中国联通营业同比增长2.9%。扣非净利润同比增长3.8%。三家公司的营收增幅各异很小，诠释手机、宽带也曾高度普及，国内基础电信就业市集干涉低增长阶段，它们不再是成长股了。
现款流方面，中国出动上半年盘算行径产生的现款流量净额1314亿元，是同期净利润的164%。中国电信上半年盘算现款流量净额583亿元，是同期净利润267%。中国联通上半年盘算现款流量净额301亿元，是同期净利润502%。
一本道因为现款流很好，本钱开支干涉巩固期，是以三大运营商的期均分成齐可以。中国出动2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%，半年报净利润对应的派息率近64%。中国电信派息率70%，合每鼓舞说念主民币0.1671元。中国联通A股派息率是50%，合每鼓舞说念主民币0.0959元。三大运营商的派息率迥殊A股绝大大批上市公司，也迥殊传统分成大户——银行。
三大运营商在8月22日收盘价永诀为105.55元、6.23元、4.76元，假定下半年功绩同比增速不变、出动派息率升至71%、电信派息率70%不变、联通升至55%，则它们2024年全年的分成收益率永诀有望达到4.3%、3.9%、3.1%。这么的分成收益率也曾迥殊十年期国债利率、银行进款利率，在沪深红利股中也算得上是中高水平，匹配了险资、社保、待业金等永恒肃穆资金的需求。
从红利股投资策略启程，若要判断三大运营商的投资价值，中枢即是要预测它们的功绩是不是可以稳住，同期派息率能不成保管在高位。先说派息率。中国出动、中国电信齐有甘心，力求派息率在2024年起的三年内达到75%以上。中国出动2023年派息率是71%，钞票欠债率仅为 32.1%。中国电信2023年派息率70%，尤物皇后钞票欠债率也只好47%。中国联通则暗示2024年分成率不会低于2023年的55%，它的钞票欠债率为44.9%。
2024年，三大运营商展望本钱开支总界限达3340亿元，同比减少7%。笔者以为，运营商本钱开支的峰值已过。从各方面来看，三大运营商欠债率低、现款流好，十足具备执行高派息率的财务要求。因为它们是央企，认真履行社会包袱，执行“提质增效重文书”也会相比矍铄。
固然要害成分如故功绩的踏实性，倘若莫得好功绩，派息率再高也没用。这里有一个大前提：手机网、宽带网齐是国度政策性各人基础循序，政府会保管高度监管情景，国内就业商的数目会保管踏实，且苦守国资安全盘算的秩序，不太可能会有抓续的恶性竞争。
三大运营商收入增速低，主要原因是中国的手机及宽带就业普及率也曾格外高，市集渗入率很高。规章2024年6月底，中国出动电话用户总和达 17.77 亿户。其中，中国出动的出动客户冲破 10亿户，家庭宽带客户达到2.72 亿户。中国有14亿东说念主口，4-5亿户家庭，是以畴昔用户数目的增漫空间格外有限。由于增量市集很有限，三大运营商的竞争策略会相比慈祥。尔自后者——广电的价钱策略可能会激进一些，仅仅它界限尚小、实力较弱、品牌较新，且需要分享中国出动的物理网罗，莫得独处出动网，故很难快速擢升市占率。倘若竞争可控，三大运营商的用户数目、ARPU(每个用户的平均收入)畴昔不会有太大、大快的降幅，从而可以领有较为踏实的营业收入。
先说用户数目。由于互联网与数据业务也曾常常诓骗，绝大大批东说念主也曾离不开手机、宽带。纵令畴昔十年每年东说念主口可能净减少500-1000万，十年后总东说念主口也还有13-14亿东说念主，况兼16-70岁的使用手机、宽带的东说念主口数目降幅会更小，因为婴儿(树立数目减少)与70-80岁以上乐龄东说念主士(当然牺牲的主要年纪段)齐不是手机、宽带的主要用户。
再来看ARPU值。现在三大运营商的手机、宽带用户ARPU值不祥齐是一个月45-50元驾驭。关于中国住户来说，算是相比小的一笔必须奢侈，大批东说念主对此不会太敏锐。运营商也通过套餐、送手机、家庭交融等技能，锁定了不少用户的ARPU值下限。可以望望畴昔几年中国出动的ARPU值变动情况。2020年到2024年上半年，中国出动的手机用户ARPU值永诀为：47.4元、48.8元、49元、49.3元、51元；消亡时代，中国出动的宽带用户ARPU值永诀为：34元、39.8元、42.1元、43.1元、43.4元。澄莹，齐是年年稳中有升的，尽管涨幅小。历史上咱们惦念过ARPU值很屡次，先是固话罢了，然后是短信崩盘，再是手机语音通讯被数据业务替代，终末是带号转网、广电获牌。尽管基础电信资费水平控制镌汰，却能被数据流量奢侈的控制增长所抵销。这个趋势畴昔应该还可以接续。
固然，三大运营商也有一些业务增速较快。比如，面向企业的云规画就业与数据中心业务上半年营收增速同比均可以达到20%驾驭。微软、亚马逊的此类业务发展得格外好，本钱市集赐与的估值也高。畴昔跟着AI期间的发展，AI诓骗控制深远，运营商的云规画与数据中心业务应该还有不小的成漫空间。
终末，从国资本钱运营的角度来分析。国资会要求央企永恒的ROE(净钞票收益率)不要太低，因此，纵令4家基础电信运营商之间有着热烈竞争，各方应该对保抓一定的ROE也有贯通。2023年，出动、电信、联通三大上市运营商的ROE永诀为10.09%、6.87%、5.13%。从这一数据来看，本钱文书齐不算高，联通甚而是偏低。故而，笔者以为它们齐不会选定过于热烈的价钱竞争策略，市集竞争神色可以，畴昔几年功绩保抓踏实应该会有相比高的细目性。
探讨到派息率稳中有升(中国联通也有后劲把派息率从55%提高到70%)的大前提，是以三大运营商的年度分成金额也会稳中有升，确实是很好的高股息策略地方股。站在三年、五年、十年的永恒角度，其股票的收益率可迥殊4%，昭着迥殊十年国债利率(2.2%驾驭)、五年储蓄进款(1.8%-2.3%驾驭)。
(作家为资深从业东说念主士。本文不组成投资提出女色网，据此投资风险自诩)